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亚洲炼油商预计油价下跌将放缓,中东紧张局势有助于对冲

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2024-10-11 11:50:44

今年以来油价的下行趋势损害了炼油商的库存估值,同时对冲成本上升。然而,工业和贸易消息人士10月8日至10日表示,市场投机和以色列-伊朗冲突可能导致供应中断的风险阻止了油价大幅下跌。油价下跌未必对亚洲炼油商有利。日本和泰国炼油厂的中间馏分油交易员以及韩国炼油厂的原料经理表示,价格大幅下跌可能对几周或几个月前生产的原料和石油产品的估值产生负面影响,同时对冲成本将上升,以弥补石油和化工产品远期和现货销售直接结算价格的大幅下跌。对亚洲炼油商来说,最理想的情况是今年下半年原油价格保持在每桶75美元至85美元之间。炼油厂消息人士和交易商表示,价格稳定将保护库存估值,消除不必要的对冲成本和头寸规模,并降低炼油利润率的波动性。韩华道达尔能源的一位原料经理表示:“考虑到今年全球石油需求疲软,加上东亚主要经济体的工业燃料需求不温不火,油价将继续承压。”但是由于以色列和伊朗的问题,价格没有暴跌,这对亚洲的炼油商和石化制造商来说是相当积极的。”

日本一家大型综合贸易公司的市场分析师表示,"当价格大幅下跌时,(炼油厂对冲部门)通常需要持有更多的票据和远期曲线头寸,并增加(对冲)仓位。"“不久之前,当(布伦特)原油期货跌破每桶70美元时,我敢肯定,很多人晚上睡不着觉,因为大部分原油都是在每桶80美元以上买入的。”许多地区炼油厂报告称,第二季度库存增加,主要原因是这一时期油价上涨。泰国国有的PTT公布了27.7亿泰铢(约合8,300万美元)的存货估值利润,而日本出光大山(Idemitsu Kosan)在4月至6月当季录得47亿日圆(约合3,170万美元)的存货估值利润。标普全球大宗商品观察(S&p Global Commodity Watch)旗下的普氏能源资讯(Platts)估计,中东含硫原油现货基准迪拜原油第二季度平均价格为每桶85.34美元,高于第一季度的平均价格每桶81.22美元。然而,如果近期基准原油和成品油价格持续下跌,预计炼油商将在今年下半年报告股票估值亏损。普氏能源资讯10月9日对迪拜现货的评估为每桶77.435美元,已从10月2日每桶70.77美元的18个月低点反弹,但仍远低于4月11日90.89美元的年内高点,低于上半年83.26美元的平均水平。

更大的担忧是利润率

亚洲主要炼油厂的中间馏分油营销人员和原料经理表示,他们主要关注的是脆弱的炼油利润率和需求基本面,而不是原油供应问题。亚洲各地的炼油商普遍相信,伊朗和以色列的冲突不会扰乱从波斯湾到亚洲的原油供应;然而,由于中东的地缘政治紧张局势,这些昂贵的油轮保险费可能会侵蚀整体炼油利润率。此外,炼油厂消息人士和产品营销人员表示,亚洲主要经济体的工业燃料需求疲软,正给裂化价差带来压力。韩国一家大型炼油商的原料和物流经理表示:“(从中东原油到亚洲的)实物供应和贸易流不太可能受到干扰,因为伊朗和以色列可能会把破坏和暴力事件留给自己,但(亚洲炼油商)主要担心的是,运输成本上升将损害整体炼油利润率。”炼油厂消息人士和分析师表示,虽然亚洲炼油行业正密切关注中东的地缘政治局势,但市场主要关注的是,该地区的需求能否吸收今年韩国石油产品供应的增加,以及2010年12月中国推出清洁产品后,该地区向中国供应的出口配额。泰国一家国营炼油厂的一名中间馏分销售经理和韩国石油协会(Korea Petroleum Association)的一名分析师表示,随着交易周期进入冬季,汽油需求较低,东亚主要经济体的建筑和房地产行业疲软,预计将对汽油/柴油裂解和石化企业的利润产生负面影响。

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